央行会“急于”让美联储缩表吗？ -第 3 页

对此，黄志龙也认为，央行资产负债表的波动主要受外汇资金的被动影响，央行主动调控难度较大。因此，在外汇净减持的情况下，央行及时改变基础货币供给方式，保持流动性稳定。

虽然某月资产负债表缩表与扩表与货币政策没有必然联系，但一旦缩表或扩表持续较长时间，在央行当前形势下在提供基础货币方面越来越积极，这仍然可能是货币政策收紧或放松的结果。

缩小表格有什么影响？分析师肖磊认为，缩表主要看具体时机，但在一定程度上，无论操作如何，缩表对市场的影响主要是提高了资金成本，可以说是紧缩，但如果央行同时还有一些其他的操作来释放流动性。如果对冲这种风险，就不能称之为紧缩。

在郭天勇看来，金融机构有可能通过资产管理等新规来缩表。在非银行金融机构去杠杆、去渠道的背景下，各机构同时管理的资产规模有所下降。 ，每个人都在缩小桌子。央行也很担心这次缩表，因为无论是央行层面的缩表加息和缩表对以太币的影响，还是金融机构层面的缩表，都会导致缩表整个社会的货币供应量。

流动性是否会继续收紧

“市场利率上升趋势已经持续了一段时间，利率上升空间不大，流动性不会收紧。”盛宋城就后续流动性表达了立场。 6月22日，央行在公开市场开展400亿元7天逆回购操作。同时，800亿元逆回购到期，实现净收益400亿元。这是央行两周来的首次净回报。 14天和28天逆回购业务连续两天暂停。

金投汇6月23日电 美联储资产负债表缩表引发市场担忧我国央行货币政策被动收紧。对于缩表，市场关注的焦点是央行是否需要缩表？缩表是否意味着货币紧缩？未来流动性会继续收紧吗？

6月22日，央行参事盛松成与上海财经大学金融学院博士生龙宇联合发表署名文章称央行不会缩表资产负债表就像美联储一样，缩表并不意味着收紧。此外，对于后续流动性，盛松成表示“不会再收紧了”。

是否需要缩表

6月15日，美联储宣布加息，美联储FOMC会议也讨论了缩表事宜。有分析认为，美国加息和缩表的“组合拳”给央行带来了问题。央行对美联储加息反应冷静，未上调公开市场操作率。对于美联储缩表，市场认为缩表计划对全球市场的影响可能大于预期的加息。

对此，盛松成表示，由于中美两国央行在货币创造机制、经济运行和货币市场环境等方面存在差异，我国央行不会像美国央行那样缩表。美联储。缩表是指央行缩表的行为。资产负债表包括资产方和负债方，任何一方的金额减少都会导致资产负债表的收缩。

至于央行是否有缩表的必要，盛松成指出，过去十年我国央行资产负债表的扩张幅度远不及美联储。

数据显示，美国资产负债表规模从2007年金融危机前的不到9000亿美元扩大到2014年的4.5万亿美元。同期，我国央行资产负债表规模仅扩大不到 2 倍。目前，美国的超额准备金率还是比较高的。 2017 年 4 月为 19.04%。 2017年一季度末，我国超额准备金率1.3%，货币乘数达到1.3%。 @5.3 次。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙也认为，目前央行没有缩表的必要。稳健增长，需要央行提供稳定的货币供应；

另一方面，2015年前十年，央行资产负债表扩张的主要动力来自于央行基础货币外汇。 ，并创造性地实施了逆回购、MLF、PSL、SLF等币种发行。这些新的流动性工具可能会使央行的总资产不断扩大。

在中央财经大学金融学院教授、银行研究中心主任郭天勇看来，“去年到今年，大量资金通过各种渠道流出，而且手里的人民币给了央行，换成了美元，央行很被动，本来不想让你换的，但是找了各种渠道换了之后，又卖给了央行，央行相当于把人民币拿回来了，所以央行的资产负债表就显得被动收缩了。”

缩小形式是否意味着缩小

盛松成指出，缩表不等于收紧。央行资产负债表规模的变化是政策工具综合作用的结果，缩表不等于收紧。

盛松成通过对比央行不同月份的资产负债表和货币供应量进行解释。他指出，今年2月和3月，央行资产规模分别缩水2798亿元和8116亿元。同期广义货币供应量乘数从上年末的<@5.02倍增加到3月底的<@5.29倍，因此当前货币供应量稳步增长一季度央行资产规模的变化主要与现金供应的季节性变化和财政存款的大幅变化有关。一季度资产负债表的缩表加息和缩表对以太币的影响，不能仅仅看作是货币政策导向的转变。