人民币离岸市场的纳斯达克，为什么是澳门？

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日前，广东省地方金融监管局党组书记、局长何晓军在第八届岭南论坛上表示：“澳门证券交易所的方案已经上报中央，希望澳门证券交易所能成为离岸人民币市场的纳斯达克“鸭子”。

澳门经济财政司司长梁维特表示，已聘请国际知名机构研究在澳门建立以人民币结算的证券市场。但目前，特区政府尚未向中央政府提交关于建立人民币计价结算证券市场的报告。

看来，澳交所成立这样的大事，也值得细细研究。

面馆君今天来聊聊，对离岸人民币“纳斯达克”的澳交所的一些想法。

要知道，根据WFE（世界证券交易所联合会）2018年的统计报告，就全球“总发行市值”而言，中国已经有3家证券交易所进入前10名。而“深交所”和“港交所”这两家的直线距离只有30公里！

如果60公里外的澳门证券交易所真的能成为离岸人民币市场的纳斯达克，那么粤港澳大湾区很可能会成为全球第二大地缘经济体，堪比纽约大湾区。

1.人民币离岸市场的纳斯达克是什么？

很多小伙伴可能不明白人民币离岸市场的纳斯达克是什么。其实，理解三个关键词——“人民币”、“离岸市场”和“纳斯达克”就足够了。

先说“人民币”，即在澳门证券交易所，人民币是交易的指定货币。买证券时需要用人民币，卖证券时得到人民币。

世界上使用人民币结算的交易所只有“上交所”和“深交所”两家交易所澳门交易所大概什么时候公布，“港交所”使用港币作为结算货币。

那么人民币结算的意义何在？这就引出了第二个关键词“离岸市场”。

什么是“离岸市场”？一、澳门的本币是澳门币，人民币在澳门作为交易货币离开了人民币的土壤，所以叫离岸人民币；其次，澳门证券交易所不仅面向国内市场澳门交易所大概什么时候公布，还对外商投资开放。要在澳交所购买证券，您需要使用人民币账户中的资金或将外币兑换成人民币。外国投资者也通过在“ASX”出售证券赚取人民币，因此交易本身也是“离岸”。

与“深交所”以人民币交易代替离岸、“港交所”以离岸代替人民币交易相比，“澳交所”是中国唯一离岸人民币交易的市场。

让我们谈谈纳斯达克。“ASX”的目标是美国纳斯达克，也就是说，“ASX”提供的融资平台是针对新经济、中小企业、科技型企业。

目前，中小企业融资难是世界性难题：广东有4.5万家高新技术企业，但上市的只有600家，占比不到2%。除了科创板，我国中小企业直接融资的唯一渠道是纳斯达克和香港。

科创板虽然定位类似，但它是上海证券交易所下属的一个板。“ASX”交易所的整个未来都是面向中小型高科技公司的。

2. 为什么选择澳门？

一是澳门特别行政区高度自治，享有独立的司法权和终审权。澳门的司法制度受葡萄牙原有法律制度的影响，更容易被外国投资者接受。

其次，澳门本身作为世界各国货币的聚集地，货币自由度和流动性都非常高。比如自由的货币兑换制度、开放的经贸环境、配套的金融监管政策等都比较成熟。

最后，面向中小企业、对外商投资开放的交易所，意味着产品必须具有高风险特征。新成立的科创板虽然已经在试点注册制和降低上市门槛，但出于审慎原则和对非专业投资者负责任的态度，仍然存在很多明示和隐含的限制。

澳门本身作为一张“高风险”名片的城市，完全有机会肩负“风险投融资”的重担。

3. 潜在障碍

澳门具备建立“离岸人民币市场纳斯达克”的先决条件，但仍面临诸多障碍。

首先，虽然“澳交所”的成立有利于人民币的国际化，但目前的人民币国际化水平也成为“澳交所”发展的障碍。对于交易所来说，最重要的是流动性，交易币种是影响流动性的关键因素。虽然澳门具有得天独厚的优势，但人民币境外资本账户余额、人民币兑换成本、人民币交易意愿等仍可能是制约流动性的因素。港交所能够发展良好的重要原因之一是港元与美元挂钩。

第二，不是因为交易所多了，上市公司多了。“澳交所”成立后，中国将有4家证券交易所。但是，如果有更多的交易所，会不会有更多的公司愿意上市？答案显然是否定的。阿里因同股不同权转战美股，京东因亏损入股美股……比起融资，创业公司可能更感兴趣的是交易所的针对性政策体系。在这方面，澳门显然缺乏制度和管理经验。

第三，澳门本地产业结构单一，缺乏高新技术企业。一个地方的证券交易所不可能吸引所有外地的上市公司。数据显示，截至2018年，深圳有367家上市公司，上海有283家，香港2000多家上市公司中有近5家是本地公司。澳门的产业结构在博彩业中独树一帜，仍然缺乏高科技企业的储备。

以上就是面馆君的一点小想法，你怎么看离岸人民币市场的纳斯达克和澳交所呢？欢迎留言讨论。

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